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                對PPI階段性下行不必過于焦慮

                澎湃新聞網

                2019-02-21 08:40:49

                字體:標準

                林火燦

                當前PPI的階段性下行,并非是由于貨幣供應或流動性不足帶來的,而是上游生產資料價格波動引發的,其帶來的影響總體上集中在工業領域。PPI雖然能夠反映市場供求關系,但現階段其變化的背后很大程度上緣自政策性因素,并不能作為判斷工業運行狀況的唯一依據

                近日,國家統計局公布了全國工業生產者出廠價格指數(PPI)。數據顯示,今年1月份,PPI同比上漲0.1%,漲幅比上個月收窄0.8個百分點;環比下降0.6%,跌幅較上月略收窄0.4個百分點。

                自2018年7月份以來,PPI同比漲幅呈現逐月收窄下行態勢。今年1月份0.1%的同比漲幅創下了近29個月以來的新低,比2018年全年同比漲幅收窄3.4個百分點,比2017年全年漲幅收窄6.2個百分點。

                總的來看,受上游大宗生產資料價格持續下跌等因素影響,PPI處于下行通道。自去年下半年以來,由于內外需求走弱壓力較大,流通領域中主要生產資料價格出現了不同程度的回落,工業生產出現明顯放緩。今年1月份,生產資料價格同比下跌0.1%,近29個月以來首次跌到負值。未來幾個月,受工業需求減弱、生產放緩等因素持續影響,PPI同比由漲轉跌并在一段時間內處于下跌狀態,是大概率事件。

                從理論上說,PPI同比跌入負值,意味著工業企業的盈利空間受價格回落因素影響而收窄,部分企業甚至可能出現虧損。這將影響企業生產的積極性,也容易給經濟的平穩運行帶來不利影響。不過,結合當前我國經濟運行的實際情況,不必對PPI同比跌入負值過于焦慮。

                一方面,當前PPI的階段性變化,并非由于貨幣供應或流動性不足所致,而是上游生產資料價格波動引發的,這種階段性變化帶來的影響總體上集中在工業領域。從近幾年情況看,即便經歷了連續50多個月的PPI同比負增長,中國經濟平穩運行、穩中向好的態勢從未改變。

                另一方面,PPI雖然能夠反映市場供求關系,但現階段其變化的背后很大程度上受到政策性因素影響,并不能作為判斷工業運行狀況的唯一依據。2016年9月份以來,PPI同比實現由負轉正,背后既有國際大宗商品價格波動的輸入性因素,也有國內市場需求變化的影響,但更重要的是由于持續推進供給側結構性改革,特別是圍繞“三去一降一補”,不斷優化供給結構和供給質量,這在客觀上推動了上游原材料行業被動去庫存、去產能,也帶動了原材料價格回升,進而帶動了PPI同比上漲。

                值得注意的是,在供給側結構性改革持續推進的情況下,上游原材料價格不漲反跌,導致PPI同比由漲轉跌,這可能會使部分上游行業企業的盈利壓力加大,甚至會動搖個別企業對持續推進供給側結構性改革的信心。

                不過,任何事物都具有兩面性。最近一兩年,PPI同比雖然持續上漲,但工業企業的利潤主要集中在產品價格持續上漲的上游行業。中下游行業承受了原材料價格上漲的壓力,但產品出廠價格并未明顯“水漲船高”,企業盈利狀況也沒有得到有效改善。如今,隨著上游生產資料價格的回落,將會緩解中下游行業企業的成本壓力,有利于改善其盈利狀況,進而激發企業生產的積極性。

                當然,也應該看到,PPI同比負增長的持續時間如果過長,可能會影響市場預期和信心。特別是在中國經濟運行穩中有變、變中有憂的背景下,如果物價問題應對不好,可能會帶來就業問題,并引發其他風險隱患。因此,當前仍應按照中央經濟工作會議部署,統籌推進穩增長、促改革、調結構、惠民生、防風險工作,做好穩就業、穩金融、穩外貿、穩外資、穩投資、穩預期工作,強化逆周期調節,改善供求關系,保持經濟運行在合理區間。

                責任編輯:澎湃新聞網:未經授權不得轉載

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